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軌道交通行業:城軌建設高峰悄然而至 軌交裝備有望充分受益

時間:2019-04-09來源:中銀國際

導語:回顧2018年,城軌基建成績可圈可點,略超預期。

中國城市軌道交通協會發布《城市軌道交通2018年度統計和分析報告》,顯示國內城市軌道建設仍處于快速發展階段。截至2018年底,全國共37座城市開通城市軌道交通線路,累計通車里程達5,761公里,其中地鐵4,354.3公里,2018年新增728.7公里,新增運營線路20條。過去3年年均新增運營線路714.5公里,整體處于高位,2019-2020年有望放量增長。由此帶動城軌車輛需求逐年遞增,相關產業鏈公司有望受益。我們核心推薦中國中車、關注康尼機電、中鐵工業。

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回顧2018年,城軌基建成績可圈可點,略超預期。中國城市軌道交通協會發布《城市軌道交通2018年度統計和分析報告》。截至2018年底,全國共37座城市開通城市軌道交通線路,累計通車里程達5,761公里,其中地鐵4,354.3公里。2018年全國新增城軌728.7公里,新增運營線路20條。

色妹妹自拍偷拍2018年全年共完成城軌交通建設投資5,470.2億元,同比增長14.9%。2018年共15個城市全年完成建設投資超過150億元。其中,成都市完成投資超過600億元,武漢、杭州、北京3市全年完成投資均超過300億元,4市共計完成投資1,627.8億元,占全國總投資的29.8%。

色妹妹自拍偷拍展望未來:通車里程逐年提高,在建里程保障長遠發展。在建城軌線路總長6,374公里,規劃線路總長7611公里,穩步增長。截至2018年底,共有53個城市(部分由地方政府批復項目未納入統計)在建線路總規模6,374公里,在建線路258條(段)。同時,全國共有61個城市城軌交通線網建設規劃在實施,建設規劃線路總長7611公里。規劃、在建線路規模穩步增長。

“十三五”期間,城軌建設進入大發展階段,通車里程逐年向上的趨勢。我們預測:城軌通車里程有望逐年遞增,2019-2020年將集中通車,年通車里程有望突破1,000公里。我們預計2019年上半年即有望提前實現國內6,000公里的總里程目標。隨通車里程增長,城軌車輛需求量也逐年遞增。2018年城軌車輛購置費用378.4億元,同比增長3.5%,購置城軌車輛共計6,398輛。2018年城軌車輛新招標量6,278輛,我們推算未來2年招標量有望超過8,000輛,同時我們測算中國中車(唯一主機廠)2018年底城軌在手訂單達2.5-3.0萬輛,有望在未來幾年陸續交付運營。

個股方面,核心推薦中國中車,建議關注康尼機電和中鐵工業。中國中車:1)軌交整車設備公司龍頭,具備全球競爭力;2)“貨增行動”對機車和貨車需求確定新增長;3)動車、地鐵、客車業務穩中有升。建議關注康尼機電:1)歷史包袱有望出清,重返軌交門系統龍頭公司;2)地鐵、動車組門系統市占率高,享受行業增長;3)動力集中式動車組門系統貢獻增量業績;4)公司內生的新能源業務全面扭虧,貢獻業績增長點;中鐵工業:1)背靠中國中鐵大股東,受益于鐵路、橋梁等基建投資加碼,實現設備與工程雙輪驅動;2)盾構機、TBM等設備實現進口替代,成為全球第二大設備供應商,享受國內地鐵建設逐年遞增的穩定需求;3)鋼結構業務在手訂單充裕,受益于鋼材價格企穩下移,利潤率水平有提高空間。


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